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    行業新聞

    產業弱態疊加 聚丙烯下跌大勢難改

    作者: 來源: 日期:2020/2/27 16:20:00 人氣:5712

    一、產業鏈上游分析

    1.原油走勢分析

    對于未來幾個月原油的價格走勢,我們從國際原油的供需兩方面分析。

    供應方面,主要分為OPEC與非OPEC兩塊。未來幾個月,OPEC的供應總體上成為供應主要壓力來源,高出其產出目標3000萬桶預計會繼續持續下去;而非OPEC方面,可能會緩解供應端的壓力,主要來自于美國原油產量增長階段性結束、甚至是小幅下滑,不過這一利好影響有限、與油價高低相關。整體供應面的不確定性,來自于OPEC伊朗出口的恢復與下半年可能出現的中東北非地緣沖突。結合當前俄羅斯局勢與美國在中東的戰略,中東地區大的沖突或較難出現;伊朗出口恢復的預期,在三季度產生拖累的可能性不大,不過四季度可能在預期上產生負面影響。綜合來看,供應面未來幾個月或難產生明顯利多,中性偏負面的影響更大。

    需求方面,美、歐、日等發達經濟體增長逐步回升,將為原油需求的平穩增長提供有力支持,但中國等新興經濟體增速整體的下滑也令原油需求增長的幅 度較為有限,整體原油需求面變數較少、較可能延續小幅相對平穩增長的態勢。季節性方面,夏季旺季9月附近結束,或在庫存方面產生階段性壓力。

    總體判斷,原油整體供需過剩格局在相當長時間內難以改變,油價低位運局面將長時間維持;就中期內原油基本面而言,供需面較可能平穩為主,9月附 近或階段性偏弱一點,中期油價走勢震蕩的可能性較高,中期Brent我們預估其主要運行區間為:下方重心50美元附近,上沿或在70美元附近。

    2.上游價差毛利分析

    石腦油與原油價差從去年年底的低位逐步擴大,目前價差有小幅的正利潤水平,結合我們對原油價格走勢的判斷,未來這一環節對下游PP產業的影響趨于中性影響。

    PP與石腦油價差近年來則呈高位大幅波動狀態,在去年下半年急劇收債至盈虧線附近略偏上,不過今年PP與石腦油重新回升到高位,當前PP一體化裝置利潤也非常高,在2000元/噸附近波動。

    總體而言,從上游原油和PE與PP的高額利潤情況看,后期較可能產生較大的負面拖累影響。

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